最新一期基金代銷保有規(guī)模百強(qiáng)榜單正式公布。機(jī)構(gòu)排名方面，螞蟻基金、招商銀行穩(wěn)居前二，頭部機(jī)構(gòu)“馬太效應(yīng)”持續(xù)增強(qiáng)。從規(guī)模數(shù)據(jù)來看，非貨幣基金、權(quán)益基金、股票型指數(shù)基金的保有規(guī)模均出現(xiàn)兩位數(shù)增幅，其中，股票型指數(shù)基金的增幅高達(dá)24.11%。此外，結(jié)合不同類型機(jī)構(gòu)在各類基金的保有規(guī)模占比也能看出，發(fā)力點(diǎn)重在補(bǔ)短板。

有分析人士指出，保有規(guī)模增長的核心是“市場回暖”與“風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前居民資產(chǎn)配置從“求穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中求進(jìn)”。而基金代銷機(jī)構(gòu)也從“通道銷售”向“專業(yè)賦能”進(jìn)化，未來渠道專業(yè)化分工程度加深、從“賣方銷售”向“買方投顧”轉(zhuǎn)型提速、頭部集中與尾部出清并行的趨勢將越發(fā)顯著。

頭部效應(yīng)突出

3月16日，北京商報(bào)記者注意到，中基協(xié)于近日公布截至2025年末的公募基金銷售保有規(guī)模排名前100的基金銷售機(jī)構(gòu)情況。具體排名方面，螞蟻基金穩(wěn)坐頭把交椅，維持三榜首位，旗下非貨幣基金、權(quán)益基金、股票型指數(shù)基金的保有規(guī)模分別為18098億元、10178億元、4825億元，較2025年上半年末分別環(huán)比增長15.46%、23.68%、23.4%。

招商銀行旗下非貨幣基金、權(quán)益基金的保有規(guī)模均位居第二，最新達(dá)12484億元和6105億元，環(huán)比增長19.82%和24.09%。而在股票型指數(shù)基金的保有規(guī)模方面，招商銀行最新位居行業(yè)第六，達(dá)886億元，環(huán)比增長20.54%。

整體來看，螞蟻基金和招商銀行的“雙強(qiáng)”格局依舊穩(wěn)定，兩家機(jī)構(gòu)在非貨幣基金和權(quán)益公募基金的合計(jì)保有規(guī)模分別占到百強(qiáng)榜總規(guī)模的26.14%和27.16%。而在股票型指數(shù)基金的占比方面則呈現(xiàn)螞蟻基金“一家獨(dú)大”格局，占比高達(dá)19.98%，中信證券、華泰證券、國泰海通證券、天天基金分列第二至第五位，分別占比6.15%、5.69%、4.92%和4.82%。

值得一提的是，在排名靠前的機(jī)構(gòu)具備較大基數(shù)的基礎(chǔ)上，多數(shù)仍在2025年下半年保持兩位數(shù)的增長率，部分更實(shí)現(xiàn)30%以上的增幅。

例如，位列權(quán)益基金保有規(guī)模前十榜單的中國人壽，截至2025年末，其權(quán)益基金保有規(guī)模達(dá)1561億元，較2025年上半年末的1114億元環(huán)比大增40.13%，同類排名也由此前的第11名升至最新的第9名。而位列非貨幣基金保有規(guī)模前十榜單的中信證券，截至2025年末的相關(guān)保有規(guī)模達(dá)到3144億元，環(huán)比增幅為31.16%，同類排名由此前的第12名升至最新的第9名。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝指出，當(dāng)前螞蟻基金、招商銀行、中信證券走出了三條差異化路徑：螞蟻基金依托超1億用戶池將指數(shù)投資場景化，股票指數(shù)基金占比“一家獨(dú)大”；招商銀行發(fā)揮線下投顧優(yōu)勢，將各類基金作為配置“積木”；中信證券則憑借證券賬戶入口與做市能力形成ETF生態(tài)閉環(huán)。隨著投顧轉(zhuǎn)型深化與技術(shù)投入門檻提升，客戶基礎(chǔ)、科技能力、品牌信任的“馬太效應(yīng)”將持續(xù)強(qiáng)化，頭部集中格局難以撼動(dòng)。

股指基金保有規(guī)模激增

除頭部機(jī)構(gòu)外，各類百強(qiáng)榜單的機(jī)構(gòu)保有總規(guī)模也均環(huán)比增長。其中，截至2025年末，非貨幣基金保有規(guī)模達(dá)到11.7萬億元，較2025年上半年末的10.2萬億元環(huán)比增長14.7%。同期，權(quán)益基金保有規(guī)模和股票型指數(shù)基金保有規(guī)模也達(dá)到6萬億元和2.42萬億元，分別環(huán)比增長16.69%和24.11%。

田利輝表示，保有規(guī)模增長的核心是“市場回暖”與“風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前居民資產(chǎn)配置從“求穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中求進(jìn)”。股票型指數(shù)基金以24.11%的環(huán)比增幅領(lǐng)跑，源于投資者行為深刻變遷。主動(dòng)基金業(yè)績波動(dòng)促使資金轉(zhuǎn)向工具化產(chǎn)品，疊加被動(dòng)投資浪潮，2025年股票型指數(shù)基金發(fā)行首破4000億元，ETF總規(guī)模一度突破6萬億元。

正如上述觀點(diǎn)所說，回顧2025年下半年市場表現(xiàn)，A股三大股指悉數(shù)大漲，上證指數(shù)漲15.22%，深證成指漲29.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲48.78%。受此影響，彼時(shí)權(quán)益類基金業(yè)績表現(xiàn)普遍回暖，投資者參與基金認(rèn)/申購情緒也顯著升溫。

雖然保有規(guī)模整體上漲的趨勢不變，但若細(xì)分到不同類型代銷機(jī)構(gòu)的規(guī)模占比變化，則可以看出發(fā)力點(diǎn)不盡相同，且均著重在補(bǔ)自身的短板業(yè)務(wù)。

根據(jù)榜單梳理，截至2025年末，共有57家證券公司、25家銀行、17家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)、1家保險(xiǎn)公司入榜，環(huán)比2025年上半年末，新進(jìn)1家銀行，減少1家獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)，證券公司和保險(xiǎn)公司數(shù)量未有變化。換句話說，證券公司、銀行、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)維持“三足鼎立”的格局。

規(guī)模占比方面，截至2025年末，銀行在非貨幣基金和權(quán)益基金的保有規(guī)模占比仍位居三類機(jī)構(gòu)之首，分別達(dá)到41.66%和40.2%，但對比2025年上半年末，已分別減少1.44個(gè)百分點(diǎn)和1.59個(gè)百分點(diǎn)。相較之下，銀行原先相對式微的股票型指數(shù)基金保有規(guī)模占比則從此前的13.71%增長至14.82%，提升1.11個(gè)百分點(diǎn)。

同期，在股票型指數(shù)基金保有規(guī)模占據(jù)“半壁江山”的證券公司，將發(fā)力點(diǎn)落在此前占比最低的非貨幣基金領(lǐng)域，最新占比達(dá)到22.16%，環(huán)比增長1.72個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)合權(quán)益基金保有規(guī)模占比環(huán)比下滑的情況可以看出，證券公司正發(fā)力債券基金及其他非貨基產(chǎn)品的保有規(guī)模提升。此外，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)則重點(diǎn)聚焦占比相對較低的權(quán)益基金保有規(guī)模提升，最新占比達(dá)到30.03%，環(huán)比增長1.4個(gè)百分點(diǎn)。

田利輝坦言，當(dāng)前基金代銷機(jī)構(gòu)正從“通道銷售”向“專業(yè)賦能”進(jìn)化：證券公司吃透ETF生態(tài)閉環(huán)，銀行發(fā)力ETF聯(lián)接補(bǔ)指數(shù)“短板”，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)從“流量變現(xiàn)”轉(zhuǎn)向“投教生態(tài)”建設(shè)。未來三大趨勢已然明確：渠道專業(yè)化分工程度加深、從“賣方銷售”向“買方投顧”轉(zhuǎn)型提速、頭部集中與尾部出清并行。

北京商報(bào)記者 劉宇陽